8月非农前瞻

自从鲍威尔公开表示“降息时机已到”之后，美联储 9 月降息就已经板上钉钉。市场猜测的焦点一直围绕在 9 月降息幅度上，目前有 40% 的概率可能看到 50 个基点的降息（ 25bp 概率约 60% ），同时利率市场还预计 2024 年降息幅度为 3-4 次，到 2025 年底总共有 9-10 次的降息。

具体的降息路线图当然会由经济数据决定。而随着通胀的持续下行，就业数据（尤其是失业率）毫无疑问成为美联储最为关注的指标，甚至没有之一。因此两周后的美联储会议将做出什么样的决定，今晚 20:30 的非农具有不可忽视的影响力。作为参考，本周已经揭晓的就业数据包括：

• 美国 7 月空缺职位数降至 2021 年 2 月以来最低的 767.3 万，低于预期的 810 万
• ADP 数据显示私营部门 8 月新增 9.9 万就业人口，低于前值 11.1 万和预期 14.4 万，连续 5 个月下降后同样创下 2021 年初以来的新低。不过 ADP 与非农之间的关联性不高，因此参考性不强
• 上周初请失业金人数小幅降至 22.7 万，预期为 23.1 万

对于今晚的非农报告，市场预计 8 月新增 16.4 万就业人口，前值为 11.4 万，失业率从 4.3% 降至 4.2% ，时薪增速从 3.6% 升至 3.7% 。

好于预期的就业报告将巩固“软着陆”和 9 月降息 25 个基点的降息前景，从而对美元形成利好，这（按部就班的降息节奏）或许是美联储最希望看到的情形。反之，大幅逊于预期的数据或刺激衰退预期和 50 个基点降息的概率，从而利空美元和美股。

若就业报告好坏不一，失业率可能具有更高的影响权重。高于预期且持续升高的失业率或再次引发避险情绪。

除了数据本身，纽约联储主席威廉姆斯（ 20:45 ）和美联储理事沃勒将（ 23:00 ）将在数据公布后不久发表讲话，他们的措辞和立场很大程度上将引导市场走向。

值得注意的是，在截至 2024 年 3 月底的 12 个月周期内，美国非农就业数据被大幅下修了近 82 万，这显示出过去很长一段时间以来，劳动力市场并不如我们看到的那样稳健。

下图为过去 12 次非农数据以及当日市场表现，仅供参考。

XAUUSD 4 小时

来源： TradingView ， Forex.com

尽管金价在日线和周线级别上存在背离暗示回调的风险，但投机性多头仓位的持续攀升以及美债收益率的下降帮助黄金过去两周一直在 2480-2530 区域内震荡运行。多空双方在非农公布之前都保持谨慎观望。

符合预期或更为强劲的就业报告或令金价承压并再次下探 2470/80 的关键支撑区域。反之，若非农不佳将剧衰退风险，激进的降息预期和避险情绪或帮助黄金再次冲击新高。

金价隔夜隐含波动率为 15.8% ，相对来讲并不算很高的数值，暗示金价未来 24 小时大概率在 2491.72-2541.96 之间波动，即周四收盘价上下各 25 美元的区间。

WTI 原油 日线图

来源： TradingView ， Forex.com

OPEC 在周四宣布， 8 个参与自愿减产的成员国同意延长减产计划至 11 月底，即从 12 月开始逐步恢复 220 万桶 / 日的产量，但同时也表示参与国可以灵活的暂停或撤销产量调整决定。这一决定是在油价跌破 70 美元关口以及利比亚有望恢复 120 万桶 / 日的石油产量的背景下做出的，显示出 OPEC 支撑油价的决心。

但该决心仍无法唤起投资者的信心。不佳的经济和需求前景令油价正走在连续四周下跌的路上，本周到目前累计下跌 5.6% 。短线来看，随着 50 天均线向下穿越 200 天均线，油价恐继续面临下行压力，下方关注 67.50 以及 64.60 两个关键的前低位置。而更加雪上加霜的是， WTI 原油在过去 7 次非农公布当日全部下跌！

不过 RSI 指标的背离暗示潜在的止跌反弹的可能。

USDJPY 日线图

来源： TradingView ， Forex.com

日本央行行长本周在一份政府文件中重申，如果经济和物价数据符合预期央行将继续加息，这再次激发了日元升值的动力。值得注意的是，由于美债收益率的持续下行，美日 10 年期利差已经跌破 2.9% ，刷新了一年半新低。对日元的看涨成为了当前市场的共识。

汇价在 8 月先后两次尝试反弹均未成功，而且还形成了更低的高点，因此短线或继续考验下方 140-141 的重要支撑，这里还是 2021 年以来上升趋势线所在的位置，因此可能吸引部分买盘力量入场。此外，乐观的非农数据也将对汇价形成支撑。